證券業(yè)欲封殺“零傭金” 傭金浮動近期可能規(guī)定底限

近日從有關(guān)渠道獲悉，2002年5月1日實施的證券交易浮動傭金制，應(yīng)業(yè)內(nèi)的呼吁，極可能 在近期做出局部修正。在目前浮動傭金制基礎(chǔ)上，有關(guān)方面將為最低傭金設(shè)立一個標準，以改 變傭金競爭無序，甚至出現(xiàn)“零傭金”而威脅券商生存的狀況。 　　降傭讓券商難堪 　　早在2002年實施浮動傭金制僅幾個月時間，各地的證券業(yè)協(xié)會相繼行動，力圖協(xié)調(diào)券商的 競爭，將傭金浮動維持在相對不危害全行業(yè)生存的范圍。例如武漢證券業(yè)協(xié)會在浮動傭金制正 式實行的前一天，召集券商營業(yè)部聯(lián)合簽訂自律公約，確定現(xiàn)場和非現(xiàn)場交易傭金最低標準： 券商則對低于成本的“傾銷”行為接受協(xié)會公開譴責。當時，深圳市證券業(yè)協(xié)會也倡議全市 204家營業(yè)部反對不正當競爭，并提出傭金收取標準的最低限價。此后大江南北的證券業(yè)協(xié)會 分別召集券商聯(lián)合行動，力圖以行業(yè)自律的方式杜絕傭金惡性競爭。 　　不過，由于券商營業(yè)部同質(zhì)化競爭相當嚴重，大量營業(yè)部為拉客戶競相降低傭金比例， 甚至為留住大客戶而許諾“零傭金”的現(xiàn)象。 　　有業(yè)內(nèi)人士分析得出的結(jié)論認為，在大范圍降低傭金的幾個月時間，券商營業(yè)部在證券交 易手續(xù)費上的收入銳減。如果按照浮動傭金制下傭金下調(diào)10％計算，全行業(yè)減少的收入超過 20億元。某地區(qū)行業(yè)協(xié)會的一項調(diào)查顯示，2002年手續(xù)費下降同比超過一半以上。由此可知， 全行業(yè)因傭金惡性競爭已傷筋動骨。而最新消息表明，今年1到3月份，券商營業(yè)部在手續(xù)費收 入上仍維持2002年遞減趨勢。前期的股市低迷和降傭雙重壓力，似乎令券商難堪重負。 　　在傭金浮動情況下，券商得到的激勵是被廣為認同的。例如在國內(nèi)金融業(yè)創(chuàng)新渠道十分有 限的情況下，眾多券商為吸引客戶采取了各種各樣的營銷手段。最近招商證券就以“百萬積分 大抽獎”的形式，對該公司交易量不低于10萬元人民幣的客戶進行了抽獎活動，送出總計120 余萬元的獎品。招商證券副總裁王一軍表示，盡管券商去年的日子不好過，但通過營銷創(chuàng)新的 努力，該公司2002年在全國的交易份額已經(jīng)從第9上升到第8位。傭金浮動在一定程度上增強了 券商的競爭力和應(yīng)變能力。 　　浮動傭金制度雖然增強了營業(yè)部的競爭力，但卻難掩其弊。業(yè)內(nèi)專家認為傭金設(shè)限，主要 出于兩方面考慮，一是國內(nèi)采取電腦撮合指令報價制度，不存在做市商報價制度，券商沒有做 市商價差收入。在失去傭金原有的收益后，只能靠保證金利息勉強頂著。而隨著市值配售的實 行，這部分收益也不斷受到侵蝕。另一個方面是個別營業(yè)部為保證交易量鋌而走險，以透支、 融資服務(wù)獲取補償，從而使營業(yè)部面對巨大的風險。 　　最低限價可保生存？ 　　經(jīng)歷降傭之痛后，業(yè)內(nèi)萌生了制定最低限價的想法。2002年夏秋之交，中國證券業(yè)協(xié)會委 托部分券商和行業(yè)協(xié)會對浮動傭金制的實施展開調(diào)研。幾家參與調(diào)研的券商相應(yīng)提出，應(yīng)設(shè)立 傭金下限并根據(jù)市場變化定期公布券商的盈虧平衡點，解決惡性競爭問題。傭金下限旨在保護 營業(yè)部不致長期在成本線下運營，而盈虧平衡點則通過不同地區(qū)和不同時段的調(diào)整，及時跟進 傭金浮動后相關(guān)的損益情況。 　　在不久前的一次行業(yè)會議上，參會券商代表再一次就傭金浮動提議———通過設(shè)立最低傭 金下限，解決惡性競爭的問題。有券商表示，浮動傭金制的一個目的是鼓勵競爭，淘汰不適應(yīng) 市場的劣質(zhì)券商，但在目前券商缺乏退出機制的情況下，傭金浮動間接引發(fā)的傭金惡性競爭， 不僅沒有淘汰劣質(zhì)券商，反而有拖垮好券商的可能。如不盡快制止惡性競爭，將對全行業(yè)發(fā)展 構(gòu)成不利影響。 　　有可靠消息表明，有關(guān)方面已經(jīng)將此設(shè)想和方案上報，預期將在近期推出。據(jù)分析，由于 此次的限價方案極可能由中國證券業(yè)協(xié)會牽頭推進，改變上次各地方協(xié)會分頭行動的方式，所 以實施效果應(yīng)該好于以往的行動。 　　關(guān)鍵是要找到盈利模式 　　浮動傭金制度雖然讓券商遭遇雪上加霜，但隨著中國資本市場與國外市場對接的步伐加快， 國內(nèi)券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的生存，絕不簡單的體現(xiàn)在傭金是浮動還是固定的形式上。有專家認為，降 低傭金浮動對券商的沖擊，應(yīng)該從國內(nèi)外金融證券業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實中找出路。海外不同國家和地 區(qū)的資本市場傭金費率表現(xiàn)出自由化趨勢，盡管也出現(xiàn)眾多小券商倒閉的情況，但由于海外券 商通過將整體證券收入由傭金收入轉(zhuǎn)化為費用收入，得以降低傭金對經(jīng)紀收入的比重。費用收 入不單是交易傭金，也包括了券商為投資者提供的增值內(nèi)容，例如股票投資咨詢研究費、財務(wù) 顧問費用等等。成熟的投資者使券商相對容易地轉(zhuǎn)變盈利模式，使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和相應(yīng)的收費 構(gòu)成券商主要收入來源。 　　不過國外經(jīng)驗未必適用國內(nèi)。例如前一時期國內(nèi)券商針對傭金浮動也先后提出了一些增值 服務(wù)方案，有的券商甚至視之為經(jīng)紀業(yè)務(wù)新的利潤增長點。記者從不同渠道了解的情況反映， 效仿國外大力推動經(jīng)紀咨詢服務(wù)的券商，似乎還不如主攻網(wǎng)上交易的券商收益率令人滿意。一 位營業(yè)部負責人表示，不管咨詢顧問水平如何，營業(yè)部生存如果不能改變靠天吃飯的局面，有 再多的創(chuàng)新和增值服務(wù)也沒用。對于券商來說，重要的不是緊跟國外的成熟經(jīng)驗，而是針對國 內(nèi)實際，推動能切實帶來收益的創(chuàng)新。 來源：深圳特區(qū)報