如何推動(dòng)上市公司加快發(fā)展(上)

通過(guò)中國(guó)資本市場(chǎng)打造世界級(jí)企業(yè),通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)一步支持優(yōu)秀上市公司做大做強(qiáng),這不僅 是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的需求,也是一批大型藍(lán)籌和績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)上市公司的強(qiáng)烈愿望。從宏觀到 微觀傳遞出的信號(hào)表明,資本市場(chǎng)應(yīng)該深刻轉(zhuǎn)變機(jī)制,為優(yōu)質(zhì)上市公司提供更廣闊的發(fā)展空間。 (感受中國(guó)股市最具震撼力的攻擊型波段……) 　　一直對(duì)國(guó)外資本市場(chǎng)進(jìn)行深入研究的上海證券交易所研究中心主任胡汝銀博士,對(duì)此有著強(qiáng) 烈的緊迫感。他說(shuō),在國(guó)外,大公司幾乎都是上市公司。綜觀美國(guó)資本市場(chǎng),活躍著IBM、微軟、 通用、可口可樂(lè)等一大批世界級(jí)企業(yè),這些上市公司借助高效運(yùn)行的資本市場(chǎng)平臺(tái),實(shí)現(xiàn)了快速 和超常發(fā)展,但中國(guó)目前還沒(méi)有形成一批全球化的上市公司。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展取決于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 力的提升,中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持活力,需要更多的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌上市公司通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展。 　　近年來(lái),隨著中國(guó)資本市場(chǎng)不斷成長(zhǎng)壯大,越來(lái)越多的行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè) 已開始加快上市步伐,如寶鋼股份、華能國(guó)際、招商銀行、上海汽車等等,這些上市公司一定程 度上代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。對(duì)于這些中國(guó)經(jīng)濟(jì)中最有活力、最有效率的企業(yè)群體而言,強(qiáng)烈的 危機(jī)感和競(jìng)爭(zhēng)壓力,使它們迫切需要在發(fā)行上市后,能夠借助資本市場(chǎng)的平臺(tái),實(shí)現(xiàn)更高、更快的 跨越式發(fā)展,以提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,保持可持續(xù)發(fā)展能力,從而迎接來(lái)自全球的激烈競(jìng)爭(zhēng)和挑 戰(zhàn)。 　　寶鋼股份這艘航母雖然已經(jīng)成功駛?cè)胭Y本市場(chǎng),但按照現(xiàn)有的再融資方式,公司難以大規(guī)模收 購(gòu)集團(tuán)以及行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),以進(jìn)一步做大和做強(qiáng)。不僅寶鋼,其他一些績(jī)優(yōu)公司也都不同程度 地需要通過(guò)收購(gòu)兼并以及金融創(chuàng)新等各種方式,贏得超常規(guī)的發(fā)展。但目前資本市場(chǎng)存在的種種 局限,如并購(gòu)市場(chǎng)極不靈活且欠發(fā)達(dá),金融工具的創(chuàng)新力度不夠等,極大制約了資源配置的優(yōu)化,影 響了上市公司擴(kuò)張戰(zhàn)略的實(shí)施。而形成資本市場(chǎng)創(chuàng)新不足的原因,既有體制方面的先天不足,也有 主觀努力的不夠。許多上市公司表示,這些年來(lái),資本市場(chǎng)在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新方面的政策缺乏前瞻性、 指導(dǎo)性和連貫性,鼓勵(lì)得不夠,限制得太多,一定程度上抑制了上市公司創(chuàng)新的激情。(獨(dú)家證券 參考，披露更多內(nèi)幕……) 　　不可否認(rèn),這些年來(lái),資本市場(chǎng)對(duì)金融創(chuàng)新的探索一直沒(méi)有停下腳步。比較典型的有東西大眾 的股權(quán)運(yùn)作,申能股份和云天化的股份回購(gòu),清華同方對(duì)非上市公司的吸收合并,都對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了 不同尋常的影響和強(qiáng)烈的示范效應(yīng)。不過(guò),與國(guó)際成熟資本市場(chǎng)及跨國(guó)公司相比,目前中國(guó)資本市 場(chǎng)及上市公司的創(chuàng)新力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在這方面,較早在紐交所掛牌上市的華能國(guó)際的一系列資 本運(yùn)作,為國(guó)內(nèi)A股上市公司帶來(lái)了一定借鑒意義。尤其是2000年7月,華能國(guó)際與華能集團(tuán)控股 的另一家也是在美國(guó)上市的山東華能簽訂吸收合并協(xié)議,吸收合并后,山東華能一舉并入華能國(guó) 際。而這么多年來(lái),國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)尚沒(méi)有一例上市公司之間的吸收合并。 　　資本市場(chǎng)應(yīng)該深度營(yíng)造優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境,則是打造扶優(yōu)系統(tǒng)工程的又一重要環(huán)節(jié)。好公 司與壞公司差別不大,是目前眾多上市公司在資本市場(chǎng)的普遍感受。中國(guó)上市公司與跨國(guó)公司的 最大差距,在于綜合質(zhì)量低,企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力弱。這一差距的形成有著多種因素,從強(qiáng)化監(jiān)管角度 出發(fā),則要求監(jiān)管部門一方面要加大監(jiān)管力度,嚴(yán)懲違規(guī)和劣質(zhì)公司,另一方面要加大扶持力度, 推動(dòng)優(yōu)質(zhì)公司健康、快速發(fā)展。這樣,才能真正實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰,使好公司與壞公司有 著本質(zhì)的區(qū)別。 　　許多上市公司老總均提出,在上述過(guò)程中,需要保持政策的穩(wěn)定,實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的透明,保證程序 的經(jīng)濟(jì),從而提高監(jiān)管效力。他們強(qiáng)調(diào),必須提高績(jī)差公司的違規(guī)成本,降低績(jī)優(yōu)公司的運(yùn)行成 本,只有這樣,才能為優(yōu)質(zhì)公司的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。 　　國(guó)際成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)已證明,一個(gè)成熟、高效的資本市場(chǎng),并不是吸納了眾多企業(yè) 進(jìn)入就是成功,更重要和更關(guān)鍵的是要讓這些參與者能夠借助資本市場(chǎng)的平臺(tái),實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的發(fā) 展。中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,也必須與優(yōu)質(zhì)上市公司的發(fā)展形成良性互動(dòng)。惟有一大批績(jī)優(yōu)藍(lán)籌公 司沐浴著資本市場(chǎng)陽(yáng)光雨露,茁壯成長(zhǎng),中國(guó)資本市場(chǎng)才迎來(lái)了自己的新時(shí)代。