西藏旅游調研跟蹤報告:景區(qū)游客增三成,逆勢增長機會大

 一、 事件概述
        近日,我們與西藏旅游董秘就市場關心的公司上半年的經營情況、神山圣湖景區(qū)的進展以及公司發(fā)展規(guī)劃等問題進行了交流。
二、 分析與判斷:
       上半年雅江景區(qū)游客增長3成左右,高增長不打折
       上半年西藏旅游業(yè)和公司景區(qū)在全國旅游增速放緩的情況下,走出了“獨立行情”,維持了較快的增長。
       據(jù)了解,上半年公司雅魯藏布江景區(qū)游客增長30%以上,延續(xù)了最近幾年來的高增長。雅江景區(qū)已經進入到利潤的較快增長階段。去年貢獻利潤在4000萬左右,成為公司的絕對支柱。游客的持續(xù)較快增長,將帶來更快的業(yè)績增速。公司在林芝地區(qū)的景區(qū)已經形成集群效應,年內將會以“組團”的形式向市場推出,以雅江景區(qū)帶動巴松錯和魯朗等景區(qū)的增長,景區(qū)的整體收入會有較快的增長。
       神山圣湖景區(qū)開業(yè)年可望實現(xiàn)盈虧平衡,2014年大年將貢獻利潤
       神山圣湖今年提前營業(yè),上半年已接待游客過萬,收入600多萬。在淡季取得了超出預期的成績。全年有望接待2.5-3萬游客,在財務方面實現(xiàn)盈虧平衡問題不大。
       2014年神山圣湖將迎來轉山的大年,預計國內外游客將達到5-6萬。并且公司新建酒店等服務配套將全部到位,旅游收入將會有大幅度的提升,也將開始貢獻一定的利潤,正常情況下,預計可能產生千萬左右的利潤。
三、 盈利預測與投資建議
       今年上半年,景區(qū)企業(yè)整體增長不佳,二級市場表現(xiàn)低迷。公司作為景區(qū)類企業(yè)也走出了和景區(qū)類企業(yè)一致的行情。我們認為,作為一個快速成長的企業(yè),公司上半年無論是收入增速以及業(yè)績增速,都好于成熟景區(qū)企業(yè)。公司屬于被低估的成長股,我們認為,在即將到來的旅游板塊的行情中,公司的估值應該在得到修正,預期漲幅應該好于整體水平。
       短期來看由于投資大,成本費用增加較快,業(yè)績難以快速體現(xiàn)。預計2013、2014年的業(yè)績分別為0.08和0.14元。用景區(qū)類公司平均市凈率3.6倍來估計,公司合理估值應該在每股12.6元左右,維持“強烈推薦”評級。
四、 風險提示:
       疾病、自然災害、政治、經濟大幅下滑等系統(tǒng)性風險。