旅游餐飲行業：加大金融支持利好旅游業升級轉型

據央行網站的消息，為貫徹落實《國務院關于加快發展旅游業的意見》精神和中央關于把旅游業培育成國民經濟戰略性支柱產業的重要戰略部署，進一步加大金融對實體經濟的支持力度，近日，人民銀行、發展改革委、旅游局、銀監會、證監會、保監會、外匯局聯合發布了《關于金融支持旅游業加快發展的若干意見》(銀發[2012]32號)(以下簡稱“若干意見”)。 

評論 

明確經濟結構轉型戰略，大力支持旅游行業發展：《若干意見》明確指出加快發展旅游業是經濟結構調整和轉變經濟增長方式的重要推動力連加大金融支持力度，無疑是對旅游產業的一次“定向寬松”。我們認為，《若干意見》的出臺，代表著中央對經濟結構轉型態度和著力方向進一步得到明確。我們在此前的行業報告中多次明確提出，在中國經濟結構轉型的背景下，旅游業因相關產業鏈眾多，有望成為消費經濟的先導性行業。在2012年度策略中，我們提到，今年旅游行業政策有望在具體實施層面實現突破，本次政策的出臺，完全符合我們的預期。我們相信，后續還將有類似著眼于實體層面的行業政策陸續推出。 

擴大旅游企業融資渠道，實現多種方式融資：《若干意見》提出，支持旅游資源豐富、管理體制清晰、符合國家旅游發展戰略和發行上市條件的旅游企業上市融資；支持已上市旅游企業通過合適的方式進行再融資或者利用資本市場進行并購重組做大做乾進一步加強債券市場對旅游企業的支持力度；鼓勵社會資本支持和參與旅游業發展。我們認為，此舉將有效擴大旅游企業的融資渠道，增加旅游上市公司主體，實現多種方式融資，推動行業更快發展。 

有扶有控的信貸管理，支持旅游企業主業發展：《若干意見》指出，對于已經落實財政資金的中西部地區重點景區等，要加強信貸資金配套支持。對有資源優勢[2163.59 -0.29%]和市場潛力但暫時經營困難的旅游企業，要按規定積極給予信貸支持，但對于高爾夫球場、大型主題公園、城市水源地的觀光農業等國家明令禁止或限制發展的旅游項默應嚴格禁止或限制發放貸款；對于可能借旅游項目名義變相進行房地產開發的，應從嚴審查。我們認為，中西部地區旅游資源豐富，但當地經濟發展水平以及較為落后的基礎設施條件在一定程度上制約了旅游業發展，央行所要求的有扶有控之信貸管理將有助于推動旅游資源周邊的基礎設施建設及長遠發展，而央行對一些限制發展的旅游項目所采取的不鼓勵態度，亦能對產業資本投資產生一定引導作用。長遠來看，目前證監會、央行對于涉及土地開發之企業的融資基本采取“一刀切”政策應不會一成不變，在推動經濟結構轉型、支持旅游業發展的大背景下，應當將旅游經營用設施的土地開發和住宅、商業地產開發區別開來，對相關政策進行微調。 

鼓勵景區經營權等抵、質押貸款業務，有助旅游企業盤活資產，加快發展速度：《若干意見》鼓勵探索開展旅游景區經營權質押和門票收入權質押業務，積極開展旅游企業建設用地使用權抵押、林權抵押等抵、質押貸款業務。我們認為，除一些成熟的一線景區，很多二三線旅游景區還處在建設發展期，資金需求很大，投資期及市場培育期均需要較長時間，如果企業僅自身經營現金流進行循環投資，建設周期將不斷被拉長，在此基礎上，《意見》鼓勵地方財政通過財政補貼、貸款貼息等方式也將對處在建設發展期的旅游企業形成有力支持。 

完善旅游法律法規體系，支持地方旅游綜合改革試點：隨著國內旅游業的迅猛發展，政府及產業層面已日漸感受到旅游相關法律法規的嚴重缺乏，產業長期發展也需要一個更強有力的職能部門予以推動，因此，從《若干意見》提出的視角來看，未來旅游產業發展的外部環境有望得到進一步的改善。短期內，國家通過支持地方旅游綜合改革試點的方式進一步理順旅游景區的管理和經營體制，規范資源保護與開發模式，引導旅游企業進行差異化、個性化和集約式的發展，提高旅游項目和產品的文化內涵，防止盲目投資和重復建設，建立健全旅游行業應對不可抗力和各種風險的危機管理機制，這將為旅游業的長遠、健康發展提供更為堅實保障。 

投資建議 

七部委此次出臺金融支持旅游業加快的政策是國家堅決推動經濟結構轉型、促內需的具體舉措，而旅游業在2012年較早獲得政策扶持也充分反映了產業相對薄弱的發展基礎及巨大的成長空間。據此，我們認為，旅游板塊在經歷前期的大幅調整后，已具估值安全邊際，此政策的出臺無疑將構成板塊上漲的重要催化劑。