旅游業：遠近高低各不同

旅游業三季報業績高增長確定，“十一”黃金周之后，行業景氣度環比將有所回落；四季度旅游類公司利潤率環比有可能回落。

廣發證券10月10日研究報告指出，旅游業三季報業績高增長確定，因此，三季報之前板塊估值向下調整壓力較小。然而，四季度受成本上升及規模增速回落影響，盈利面臨下調壓力。“十一”黃金周之后，行業景氣度環比將有所回落。同時，四季度員工工資等成本存在大幅提升的可能。因此，四季度旅游類公司利潤率環比有可能回落。依據研究員的預測，10家重點公司凈利潤，三、四季度分別同比增長56.89%和31.2%，四季度則環比下降55%。

在成本上升，規模增長減弱的情況下，四季度上市公司盈利能力將下滑。然而，政策兌現帶來的盈利超預期以及四季度末的提價預期有可能帶來部分投資機會。

投資策略：在四季度公司盈利存在下調可能的環境下，短期關注三季報業績高增長、政策兌現帶來盈利超預期或存在提價預期的公司；中長期則選擇資源整合能力強，盈利模式優秀的公司。投資的重心則在于布局中長期。綜合比較來看，研究員建議買入中青旅、ST張家界、華僑城和峨眉山。

餐飲旅游業四季度業績和估值壓力較大，前期調整未充分，短期機會不大。中長期看，作為消費升級的重要行業，旅游業景氣度繼續提升。投資標的除上述品種外，建議對加快異地擴張的宋城股份進行跟蹤，公司的業績成長可能在12年部分體現，如果異地項目效果理想，則13年增長更快，投顧也會對公司項目落地及游客增長等數據保持跟蹤。