機械行業:高端裝備迎來發展戰略機遇期

行業整體:高端裝備制造業“十二五”規劃發布　5月7日,工信部發布《高端裝備制造業“十二五”發展規劃》。2010年,我國高端裝備制造業共實現銷售收入約1.6萬億元,約占裝備制造業銷售總收入的8%左右。根據《規劃》,到2015年, 我國高端裝備制造業銷售收入將超過6萬億元, 較2010年增長2.75倍,年均復合增長率超過30%;占裝備制造業收入比重提高至15%,比2010年上升約7個百分點;工業增加值率達到28%; 初步形成產學研用相結合的高端裝備技術創新體系,骨干企業研發經費投入占銷售收入比例將超過5%。到2020年,高端裝備制造產業銷售收入在裝備制造業中的占比提高到25%,工業增加值率較“十二五”末提高2個百分點,成為國民經濟的支柱產業。
　　按照《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》明確的重點領域和方向,現階段高端裝備制造業發展的重點方向主要包括航空裝備、衛星及應用、軌道交通裝備、海洋工程裝備、智能制造裝備五個方面。
　　工信部同時表示,為確保《規劃》的落實,繼續實施現行高端裝備及基礎件財稅支持政策。對研制生產國家鼓勵發展的高端重大技術裝備和重大創新工程,落實和完善相關進口稅收政策;建立多元化投融資機制,鼓勵金融創新、企業上市和融資租賃等。
　　重申兩條投資主線:政策微調和需求穩增　我們認為機械行業的投資機會主要集中在以下兩個方面:一是政策微調帶來的投資機會,鐵路設備、核電、工程機械等會受益, 特別是工程機械,主要上市公司的估值水平較低,而龍頭公司今年業績仍有20%左右的增長,所以工程機械主要上市公司三一重工和中聯重科仍是重點關注的對象。二是下游需求穩定增長的子行業,如大能源裝備(如煤炭機械、油田設備和海工裝備)、節能環保設備、消費類機械。重點推薦中聯重科、三一重工、安徽合力、中國南車、晉西車軸、中國一重、杰瑞股份、天地科技、鄭煤機、林州重機、中集集團、中國重工、陜鼓動力、東方精工、太陽鳥、航空動力和機器人等。
　　鐵路設備:鐵路“十二五”規劃下發,快速鐵路網規模有所降低　陜西、新疆等地發改委披露,日前《國家鐵路“十二五”發展規劃》正式印發,但正文并未對外公布。預計規劃會重提2015年12萬公里營業里程的目標。和此前預期最大的不同可能在于很多項目的建設標準有所降低,比如原來規劃350公里等級線路可能會降低到300公里以下。對應地,快速鐵路網的規模會略有降低。但是“十二五”期間竣工的鐵路里程目標仍保持3萬公里不變。實質性的鐵路投融資改革或將開啟
　　我們認為,鐵路投資之所以遲遲沒有回歸正常,核心問題仍然是資金問題。目前鐵道部負債率60%左右,繼續大規模從銀行舉債的可能性很小,能依靠的資金來源只能是鐵路債券、地方政府投資、鐵路產業投資基金,但后兩者的規模尚小。從目前的情況來看,未來的鐵路投資資金來源問題仍沒有得到根本解決,只是有所緩解。如果要完成鐵路十二五規劃和大規模的在建工程,就必須要進行實質性的鐵路投融資改革和鐵道部的改革。
　　鐵路投資或將迎來政策轉向 鐵路設備行業景氣提升
　　溫總理多次重申必須保證鐵路在建和續建項目的建設,《“十二五”綜合交通運輸體系規劃》也要求今年要建成一批重大鐵路項目,適時開工一批急需必需項目,完成一批城市軌道交通工程。雖然鐵路投資遲遲沒有回歸正常,但隨著鐵路建設資金的落實和鐵路投融資改革的推進,大規模的在建工程和鐵路十二五規劃仍有望完成。
　　鐵路設備行業處于復蘇期,維持增持評級。未來一旦鐵路建設資金籌措取得突破,則鐵路仍將保持較快發展,這是我國客運和貨運的需求決定的。我們維持對行業的增持評級。維持對中國南車(601766)、中國北車(601299)的“增持”評級。