工程機械板塊“高”中求勝

高端裝備制造業是以高新技術為引領、處于價值鏈高端和產業鏈核心環節的戰略性新興產業，是推動工業轉型升級的引擎。日前我國公布了高端裝備制造業行業的“十年目標”：到2020年，力爭使高端裝備制造產業銷售收入在裝備制造業中的占比提高至25%。業內人士認為，這將中長期利好工程機械板塊。

裝備制造業尤其是其中最重要的組成部分工程機械產業，是我國國民經濟發展的基礎，是各行業產業升級、技術進步的重要保障，是國家綜合實力和技術水平的集中體現。

工程機械行業“十二五”發展規劃明確了行業發展戰略為，推進我國工程機械產業由制造大國向制造強國的轉變，初步形成具有國際前沿水平的主機產品、基礎技術、功能部件的研發與制造體系。主要產品達到國際平均先進技術水平，實現我國工程機械產業由粗放型、模仿型、數量型向科技創新、質量、效益型的轉變。同時，規劃指出，按照調結構轉變增長方式的發展思路，預計到2015年我國工程機械行業的銷售規模將達到9000億元，年平均增長率大約為17%，其中出口260億美元左右。2015年全行業銷售收入和出口額均有望比2010年翻一番以上工程機械板塊總體符合預期

觀察9月份公布的工程機械數據可發現，工程機械行業總體表現基本符合預期：挖掘機9月份銷量環比增長12.6%，同比下降23.5%，前3季度累計銷量同比增長18.1%；裝載機9月份銷量環比增長6.3%，同比增長2.0%，前3季度累計銷量同比增長14.8%；推土機9月份銷量環比增長14.7%，同比下降37.2%，前3季度累計銷量同比增長0.5%。

申銀萬國表示，9月份環比增長體現工程機械銷售季節性特征，符合此前的預計，但改善幅度低于預期，這反映基建等真實需求尚未出現。

從公司層面來看，中聯重科(9.56,0.20,2.14%)10月11日發布業績預告，預計前3季度累計凈利潤約為58億元至60億元，同比增長86%至92%，對應每股收益0.76元至0.78元；三季度凈利潤約為12億元至14億元，同比增長30%至50%，對應每股收益0.16元至0.18元。中聯重科表示，報告期內公司不斷推出適銷產品，盈利能力不斷提升，銷售收入較去年同期有較大幅度提升，而這一盈利預計基本符合早前業內對其的預期。

展望四季度，中金公司分析師認為，工程機械板塊對應2011年、2012年市盈率估值分別為11.9倍和9.2倍，位于歷史平均水平，三季度股價表現基本同步于大市，有望隨宏觀預期變好而隨市場反彈。

宏源證券(14.76,-0.06,-0.40%)則持謹慎態度?！拔覀冾A計工程機械行業不會繼續走低，但也不會出現向上的拐點。由于目前宏觀局勢處于經濟整體下行，支撐與風險并存的敏感時期，政策面將會以保守穩健為主，不會出現激進的刺激或打壓政策。與此同時，保障房和地方水利投資建設會在四季度集中啟動，這有利于工程機械需求的恢復。”宏源證券機械組分析師表示。

從中長期看，宏源證券認為，工程機械市場集中度提高的局面還會繼續，龍頭企業將不斷借助海外市場加快全球擴張速度，提高自身競爭力，這些都是行業中長期的增長點。

關于明年工程機械板塊的預期，申銀萬國表示，受益于“十二五”規劃新基建項目的全面開工及地方政府換屆完成的投資動力，2012年工程機械行業仍有望實現10%至15%的增長，但受基數影響，全年將呈前低后高趨勢。不過也有分析師持相反觀點，海通研究預計，隨著2012年上半年全國房地產新開工面積同比增速的明顯下滑，工程機械明年上半年銷售堪憂。

中長期看好高端產品領域

在目前機械行業需求放緩的環境下，如何避免產能過剩？對于這一問題，業內已達成共識：行業的產能過剩是低端產品的過剩，在高端產品領域仍然有很大發展空間。

高端裝備制造業具有附加值高、成長空間大、帶動作用強等突出特點。數據顯示，本土企業在大型、高端、智能化工程施工機械的研發上已獲得重大突破，一大批具有自主知識產權和先進技術的工程機械產品接連推向市場。比如徐工集團研發2000噸履帶起重機、1600噸履帶起重機，12噸裝載機，800噸和1200噸全地面起重機；山推工程機械股份公司研發出510馬力推土機；三一集團研發的世界最長臂架的混凝土泵車；中聯重科研發的全球最大的水平臂上回轉自升D5200-240塔式起重機等。2011年度全球工程機械制造商50強中，有10家本土企業位列其中，其中徐工集團、中聯重科、三一集團3家企業進入前10強。

此外，中金公司分析師認為，作為業務模式轉變的典型代表，看好陜鼓動力(11.70,0.32,2.81%)和杭氧股份(23.39,0.89,3.96%)的競爭力和跨周期成長能力，建議投資者繼續持有并考慮逐步逢低吸納。

不過目前工程機械行業過度營銷、現金告緊等問題已日漸凸顯，尤其是資金困局應引起關注。數據顯示，與今年一季度相比，由于市場走弱以及部分企業激進營銷造成透支，工程機械企業現金流吃緊情況較多，已有不少上市公司試圖通過定向增發或發行H股等進行融資。

華泰聯合證券數據顯示，2011年上半年，機械行業存貨達到1903億元，同比大幅增長45.4%。其中，增長最快的鐵路設備、工程機械的存貨增速分別為72%、58%。一方面是日益增加的庫存無法變現，另外一方面是應收賬款的追收已迫在眉睫。

業內人士還指出，高端制造業的培育和發展是一個長期持續的過程，初期高投入、高風險的特征十分突出，所以還需要強有力、系統性的投融資政策支持，才能持續有效地推動高端裝備制造行業的培育和發展。