物流行業:從行業選擇戰略分析物流企業的發展前景

維持物流行業"看好"評級。我們認為: 

(1)由于物流行業的"大行業、小公司"的行業屬性,物流公司要有所作為必須選擇"聚焦&延伸"的戰略。 

(2)找準最適合于物流外包的行業和客戶物流外包需求最強烈的物流環節,同時配合物流企業自身具備的"網絡、系統、平臺"優勢和項目管理能力,物流企業方具備成長為冠軍企業的潛力。 

(3)公司擁有的資源和優勢能否成功嫁接至"延伸"業務則成為公司未來業務進一步發展的試金石。 

(4)中遠物流倉儲配送有限公司先聚焦于傳統的家電物流行業,做到行業市場占有率第一之后,向電子商務市場"延伸",將公司現有的資源和能力充分嫁接至公司具備競爭優勢的電子商務大件物流細分市場。戰略清晰,項目管理能力強,我們認為其具備成長為冠軍物流企業的潛力(現在是將來仍然是)。于"聚焦"戰略而言,飛力達選擇了符合我們篩選標準的通信電子行業;但其是否具備進一步成長為冠軍物流企業的能力則需要我們衡量其公司層面的資源和能力,建議關注。 

 物流行業的特征之一是大行業、小公司。根據中國物流年鑒提供的數據,2009年我國社會物流總額達到97萬億元,較當年GDP 的需求系數為2.9;物流業增加值為23100億元,占GDP 的比例為6.9%。從各項數據看,均是一個大行業。但一個不爭的事實是行業的參與者均是小公司。根據中國物流年鑒(2010年版)數據,2008年我國前50名物流企業主營業務收入為4756億元,但僅占全國物流相關行業總收入的9.9%,"分散度"高可見一般。 

"聚焦并延伸"是大行業、小公司現狀下物流公司進行業務拓展的必然選擇。 

 (1)物流企業需要先選對方向(聚焦)、然后再發力(延伸)方能成長壯大。 

我們從量、價兩個維度提供一個思考框架。我們認為:聚焦需要從兩個維度進行,一個是下游行業、一個是物流環節。延伸具備同樣的含義,亦需要從下游行業和物流環節兩個維度進行延伸。量、價框架下,選擇物流業務量大、物流企業議價能力高的行業拓展業務。 

(2)公司擁有的"網絡、系統、平臺"優勢管理能力能否成功嫁接至延伸的業務將成為公司能否進一步成長的試金石。 

五個篩選指標下:最適合物流外包的行業包括白色家電、計算機應用、通訊設備、電氣及專用設備等。我們選擇了五個具體可供分析的篩選指標,分別是:收入增速、毛利率、存貨周轉天數、庫存占總資產比、管理銷售費用率。 

研究的對象是基于申萬研究行業分類標準下的申萬研究所二級子行業。通過數據分析后發現,最適合物流外包的行業包括白色家電、計算機應用、通訊設備、電氣及專用設備等。這幾個子行業具備幾個共同的特征:行業增速超越平均增速(行業增長的速度越高,第三方物流發展的空間越大)、毛利率水平均處于整體行業的前25%行列(行業可以承受相對較高的物流外包價格,于第三方物流服務提供商而言是一個"吸引力標準",于行業自身而言是選擇物流外包能力的體現)、庫存占總資產的比例以及庫存的周轉天數均位于整體行業的前25%(在制造成本降低空間有限的情況下,降低物流成本、尤其是庫存水平較高行業的物流成本成為企業新的"開源節流"方向)、管理和銷售費用率均較高(這意味著行業的供應鏈條復雜進而相關的銷售管理費用率較高)。