貨運景氣下降 經濟前景不明

航運業盛衰往往是很好的經濟指標。今年首季市場擔心環球經濟衰退時，貨柜船公司公布的營運業績仍有不俗增長，部分抵消了市場的憂慮，而原油等商品價格更是節節上揚。投資者當時相信，雖然美國經濟放緩，但在歐洲以及中印等新興市場經濟支撐下，環球經濟仍然將會保持快速增長——當時，金融市場非常流行“新興市場經濟可跟美國脫鉤”的說法。

　　但進入7月以后，油價與各項商品價格大跌，大量資金迅速由商品股流出，金融市場開始預期環球經濟將同步放緩，市場預計各類商品的價格將因需求萎縮而有所下降；“脫鉤論”不再流行，亞洲國家紛紛采取加息手段對抗通脹；“全球經濟同時放緩”的思潮同時主導了金融市場，黃金價格每盎司下跌近百美元，反映通脹的憂慮漸遠。

　　航運業的盛衰也顯示出環球經濟正朝放緩甚至衰退方向發展。最近，航運企業公布的第二季度業績表明，航運業整體業績出現倒退，首季增長仍佳的歐亞航線亦開始放緩，加上油價高漲等因素拉高成本，整個貨柜船行業的盈利在第二季度急劇萎縮。7月31日，香港前特首董建華家族擁有的東方海外國際(0316.HK)公布中期業績，報告顯示，其上半年貨柜運輸物流業務的經營利潤僅微升1.7%。而東方海外國際的同業新加坡公司東方海皇(NOL Group，N03.SG)，同期利潤大幅下滑19%，運載率也由去年同期的98%降至90%，公司同時將全年的載運力增長預期由16%降至9%，其行政總裁Ron Widdows預期，下半年形勢會更困難。這可能也解釋了，為何東方海外的股價會由5月中高位約57港元跌至最近的29港元，跌幅近一半。

　　2007年，歐亞航線的貨運量增長達17%，今年預計將放緩至7%，而亞洲至美洲航線更可能出現零增長。正所謂一葉知秋：航運業不景氣的開端，或許正反映了首季經濟表現仍佳的歐洲與新興市場，經濟增長也將開始放緩。

　　當金融市場的焦點由滯漲變為憂慮衰退時，對付傳統的衰退的武器不外乎貨幣政策。然而，雖然國際油價已由高位大幅回落，但各國央行普遍不敢怠慢，仍在嚴打通脹：韓國央行近日還在加息，中國亦把防通脹列為兩大任務之一。8月7日，歐央行行長特里謝開完議息會議后口徑仍然強硬，他雖然承認第二季度經濟較首季明顯放緩，但同時指出中期而言通脹仍有上升的風險。而如果各國央行對經濟趨勢的判斷繼續在衰退與通脹之間搖擺，恐怕會延誤了“醫治”的最好機會，同時更增加了經濟衰退的風險。