婁靜：中國基金電子商務現狀與發展前景

婁靜：尊敬的主辦方領導，尊敬的各位來賓，非常高興有機會跟大家分享一下有關基金銷售的話題。今天上午很多家銷售機構也都談到了未來10年中國基金業銷售，更重要是提供更多的專業化服務，我們站在第三方角度能夠給廣大基金投資者提供更好的服務，讓他們賺更多收益，這可能是未來發展的一個重點。我聽到這個之后，我也非常感到高興，同時我也感到有壓力。作為我們專業基金研究機構，我想在這樣一個過程中應該肩負著越來越多的責任，如何來做好基金研究，如何來把基金這樣一個正確方法和理念傳達給廣大投資人，這是非常重要的一件事情。

在我們整個基金投資者當中，有這么一群人他們喜歡在網絡上，通過網絡來去購買基金，這些群體相比其他基金投資者而言，他們更年輕，他們學歷更高，而且也是未來財富主要的締造者和擁有者。所以，這一類投資者對基金專業化服務有更多需求。今天我講主要內容分三個部分，剛才主持人已經介紹過了，首先第一部分我們基金年鑒發了一些調查問卷，一個是針對金融界和新浪網民側重于基金投資者對目前基金使用電子商務的現狀。另一類是針對我們廣大的基金公司，主要是基金公司的直銷渠道，調查了他們目前電子商務這樣一個開展現狀，這是第一部分內容。

第二部分內容，我們結合國外情況來看一下我們國家基金業未來電子商務的一個發展前景。最后一塊，介紹一下我們作為一個基金研究機構能夠在電子商務上，海通我們目前從事的一些研究和實踐。

首先，我們看一下關于投資者的一些使用電子商務的調查現狀。參與本次調查的投資結構男性占比較多比例60%以上，主要受訪者人群年齡在30-50歲之間，偏中青年年齡層次。大多數開始投資基金時間，有的比較早，還有很多01年就開始投資基金的，很多從06，07年開始投資，而且這些年目前還是我們基金忠實的投資者，98%目前仍然在投資基金。

我們看這些受訪者其實72%都是選擇基金網上交易，當然可能跟我們發放渠道有關，因為大多數是通過新浪和金融界網絡媒體來做調研，72%投資者都是使用網上交易，26%投資者正在考慮使用這種手段，只有2%選擇不考慮這樣一種交易手段。我們可以看到很多投資者還是非常認可網上交易這種平臺，而且當問到什么時候開展網上交易的時候，大多數人都集中在06年以后。我們可以看到在網上交易這些人，大部分人他們都是認購新發基金相對比較小，都是一些老基金。所以，這些網上交易群體更多通過各個媒體，網站了解信息，自己來去投資一些老的基金，而認購基金相對比較少。而且這些受訪群體他們投資基金數量也非常多，有不少，50%以上都曾經買過10支以上的基金。

我們看這些投資者選擇這個渠道這樣一個比例，可以看到這里銀行柜臺還是占據了多數，有40%。但是，選擇銀行網銀，基金公司網上直銷，證券公司營業部銷售，如果你把這些網上交易加在一起的話，其實在這些受訪者中已經超過了60。雖然從單個選項來看，銀行比柜臺還多了30%，但是銀行網銀，基金公司網上銷售這些也都非常多。

所以，從這些受訪者來看的話，對于經常上網的人來講，他在選擇網上交易的頻率已經超過了柜臺交易。而且，在使用選擇銀行卡中，當然工行和建行比較多，這樣一個結果也跟我們上午提到銷售基金比較多的工行，建行兩個大行，從這個相對也得到一些驗證。

其次，就是招行和農行整個受訪者使用銀行卡也是比較多的。那么，在做網上交易的時候，這些投資者為什么會選擇網上交易，他們最看中兩點。第一點就是交易的便利性，可以不用跑路，去柜臺交易。另外一點是網上一般會有費率優惠，當這些人選擇去網上交易的時候，最擔心的就是安全的問題，有接近70的人最擔心的就是交易安全。

談到投資者對在網站上，網上交易有什么樣的需求？我們看到投資者對專業，個性化服務需求占比還是比較高的，有30%多投資者比較喜歡能夠在網上跟基金經理面對面交流，也有21%投資者希望能夠跟投資的一些專家進行在線交流，34%的投資者選擇在網上開戶的時候有全程客服指導。我們可以看到在整個網上交易的過程中，投資者所需求不僅僅是我們網上交易通道問題，更多希望在這個通道之外能夠得到更多人性化，互動化全程服務，這就是我們投資者需求。正是因為有這樣一種需求，我們可以看到投資者在回答這樣一個問題，你是從哪些渠道來了解獲取有關資金的投資信息的時候，60%投資者都選擇的是財經網站。

為什么？而不是更多選擇基金公司，或者銀行這樣一些網站。主要我們可以看到，目前我們財經網站有非常多的會邀請一些基金經理跟投資者做一個交流，也會邀請比如基金相關領域研究專家跟投資者做一個互動，在線服務。更是因為在滿足投資者對個性化需求比較多的情況下，所以投資者才更愿意通過財經網站去了解一些有關基金投資的信息。

通過剛才我們的調查，我們可以總結一下，可以看到對于目前來講，使用互聯網的投資者他首先對于網上交易是非常認同的，也會有越來越多的人去選擇在網上交易基金。但是我們看到投資者的需求，他對于個性化服務，包括跟互動化跟基金經理也好，投資專家也好這種服務需求是比較大的。所以，他們很多人會選擇通過財經網站了解更多基金信息，我想如果我們電子商務平臺能夠提供這些服務，能夠吸引住更多網上使用者這樣一個眼球，他同樣在獲取這個財經投資信息的同時，也可以更好的來把他們吸引到我們的網上交易平臺上。

我覺得這就是我們電子商務，從滿足投資者需求上來講，未來發展的一個方向。我們在看一下目前的基金公司，目前的電子商務發展現狀，受調查60多家基金公司當中，也有03年就開始基金電子商務的工作。當然，更多基金公司也是在06，07年基金大發展的時候開展電子商務，從目前電子商務建設情況51%基金公司認為他們的網上交易初具規模，達到全面應用和管理只占了24%，當然還有20%左右基金公司，應該說電子商務還只是在非常非常初級的一個起步階段。

從目前基金公司網站主要電子商務提供的一些信息來看，大部分的基金公司他們認為他們都提供了，除了網上銷售平臺之外，提供了一些跟投資者交流與服務的平臺，還有公司宣傳的窗口。從銷售培養來講，當然目前網上銷售主流還是股票型基金。

但是，我們看到從電子商務整個網站金融公司投入來看，我們看到投入資金相對來說比較偏小。我們可以看到這樣一個結果顯示，在電子商務平臺初始投資大部分的基金公司都只是局限在10-30萬，這就占據了接近30%左右。而初始投資占到100-500萬不到20%，初始投資相對來說比較小。后續投入雖然多，整體來講仍然是比較小的。比如說有43%的基金公司會選擇網站后續投入，其實只有50-100萬，投入1千萬以上，其實占比是4.33，其實只有一家公司。

從這里來看，整個基金公司電子商務平臺發展應該說投入量相對來說是比較小的。我們看電子商務發展在基金公司部門設置可以看到，有接近40%基金公司已經擁有自己專門的電子商務部門，而剩下60%都是隸屬于其他部門之下的。我們也看到這樣一個現象也說明，其實我們基金公司整個電子商務發展還是有待于提高的。

我們看到目前基金公司電子商務每月開戶量，和每月這樣一個信息瀏覽量是隨著這個行情出現幾起幾落，這個也很正常。比如目前2010年整個開戶數也好，日瀏覽量也好，跟06，07年都是不可同日而語，這個其實跟我們日常這樣一個感受也是非常一致的。但是，我們可以看到雖然說我們目前基金公司網上銷售占整個基金銷售比例是非常低的，接近50基金公司選擇目前銷售量只有1-3%，應該來說這個比例相對來說是非常低的一個量。特別是對于IPO量，如果IPO投資的時候，購買的時候他這個網上銷售的話占比就更小，這也是符合我們剛才說的，目前在電商平臺購買基金大部分都是買老的基金，而不是申購新基金。

雖然整個目前網上交易的銷售量是比較小，但是我們看到在2010年這個網上直銷確實出現逆市增長。我們知道2010年整個基金業銷售不容樂觀，對于老基金自然的增長量來看，雖然說2010年受市場行情影響，增速不是很快，但還是出現了一個明顯增長。在調查基金公司，他認為目前公司網站主要優勢，以及客戶對公司電商網站最滿意的地方來看，大部分基金公司還是認為主要優勢集中在一些基本需求和功能滿足。

比如說24%基金公司會認為公司網站優勢僅僅在于信息披露及時和準確，有20%回答認為優勢在于支付平臺便捷和交易方便性。而且18%的基金公司認為他們優勢在于網頁美觀和構架合理。這些接近60%的基金公司，基本上認為他們的優勢只是在于提供一些簡單的，必須基本需求滿足。只有11%的基金公司認為，他們優勢在于服務好，相對來說這個比例占比是比較低的。而只有8%的基金公司認為，他們網站內容非常豐富，功能很強大。所以，從這個角度上來講，滿足更高一層次投資者的需求，就目前而言這個占比還是比較低的。

同樣，對于基金公司認為，客戶對基金公司網站最滿意的地方，大部分也僅僅是回答了滿足了一個交易通道和信息查詢的功能。21%基金公司認為客戶最滿意他提供一個通道，網上交易功能，一個通道作用。19%基金公司認為是他的信息內容比較豐富，多數基金公司其實還是對于客戶的一個反饋，只是認為滿意是提供一個簡單信息交易和信息基本提供的通道服務。

剛才我們講的現狀，還有通過支付合作方式調查，我們可以看到除了和傳統電子商務和銀行這樣一個服務，有很多基金公司已經和大部分選擇5-10家銀行進行合作。而且，也有不少基金公司也逐漸和支付機構，像通聯，匯付天下進行合作，我們可以看到支付合作的方式也是區域多元化。剛才就基金公司整個電子商務發展現狀，包括一些展望基金公司電子商務發展的未來前景的時候，我們有一個問題問到，電子商務未來競爭力在于什么？我們可以看到39%基金公司選擇的是服務，16%的人選擇是咨詢。其實，這兩塊都可以理解為是一種增值服務。我們可以看到合在一起的數量，已經超過了接近60%，而23%的人認為價格優勢，還有20%的人認為是營銷優勢。

其實，從未來的角度上來看，等于有三塊，一塊是服務，一塊是價格，一塊是營銷。我們可以看到，選擇未來電子商務競爭優勢服務還是占據了大多數。基于這樣一個對未來的展望，在基于我們目前基金公司電子商務平臺現狀，究竟還有哪些需要改進的。我們可以看到30%的基金公司選擇的是電商平臺上對投資工具，以及功能創新還需要進一步的改進；20%投資者寫的是增加一些在線服務，其實這兩塊也是屬于服務類的，占據也是50%以上；也有26%認為還要增加更多的支付機構給投資者提供更多的便利性，還有16%認為可以提供更優惠的費率結構。在這三方面從未來吸引來看，服務，便利性，服務還是占據很大一部分層次。

從我們剛才調查報告來看，無論來自客戶端，投資者端，銷售端，基金公司這一端，大家都深切感覺到第一電子商務未來是有發展前景。第二，我們的服務還需要很大的一個改進。這是我們整個報告的一些結論。我們進入第二個板塊，“他山之石可以攻玉”，首先看一下海外電子商務發展情況和我們國家的電子商務發展前景。我們看到在歐美不同的國家他們基金銷售渠道和主題是不一樣的。像美國和英國是以投資顧問銷售為主要的渠道，而德國和意大利，法國等等是以銀行銷售渠道為主。

我們想究竟是哪一個渠道占據了銷售的主題其實并不重要，重要的是哪一個渠道提供服務來滿足投資者需求，就能在未來競爭中獲勝。從剛才服務需求上我們已經看到了，投資者已經發出他們的需求，第一是提供更優質的增值服務，第二我們有一個更方便，便利的支付渠道，一個更方便的交易平臺。第三，我們有一個比較好的費率結構。

我們來看一下，其實在美國他的網上交易，網絡使用人群比我們國家應該說更先進，更全。我們可以看到這樣一份調查，基金投資者使用網絡的情況。我們可以看到這里面有一個年齡結構，學歷結構，收入結構，對這個投資者使用網絡的影響。我們可以看到雖然講年紀越輕，受教育程度越高，收入越多的人使用網絡越多。但是在美國年齡在64以上，高中以下學歷，以及家庭收入很低的人群，他其實使用網絡理財的比例也高達70%。就說明隨著互聯網發展，越來越多網絡是深受人心，越來越多投資者即使他年齡比較大，收入比較低，學歷也不高，他們也會加入對互聯網的使用過程中。

我們看到一個比較有趣的現象，這里顯示了我們可以看到擁有共同基金的人使用一些像郵件，或者說通過網絡獲取一些財經信息，或者通過網絡購買其他商品，這個比例是很高的，都達到了80%以上。但是很有趣的一個現象是，他們通過網絡在線來購買基金的只有20%。為什么可以選擇在網上交易去購買像我們淘寶買的一些商品，80%的人都會選擇在網上購買這些商品，而他們購買基金的比例只有20%。其實這個現象不難理解，因為基金是一個專業投資品，而且他涉及的金額數量往往比較大。所以，在國外很多人在投資基金的時候往往會選擇一些投資顧問，在了解清楚的時候可能才會去購買。

所以，我們可以看到這給我們的啟示是我們電子商務平臺，網上交易不僅僅提供一個通道，我們更需要通過電子商務平臺提供大量專業化的服務，更多這樣的一個信息來吸引到這樣一些投資者，從而才能提高我們網上交易使用率。

這里顯示的是一份在美國調查，基金投資者在做投資決策的時候，多數第一選擇是依靠投資顧問占了73%，會有這樣一個選項，其次才會依靠基金公司，網站，朋友介紹等等。所以，這個其實也從這個層面解釋了剛才為什么可以通過網絡買很多消費品，而對于這種基金的投資品網絡購買量并不是很多，主要因為有很多投資者選擇通過投資顧問去進行購買。

我們就舉一個簡單例子，在國外，應該說美國做的最好的一家就是嘉信理財，在基金銷售和服務商都做的名列前茅。我們可以看到他是一個多元化混業公司，下面有存貸款業務，還有證券經濟業務，還有一些基金管理業務和基金銷售投資顧問業務。他銷售的產品是非常非常的多，他對全方位客戶服務也非常多，他擁有非常多的系統來去滿足不同客戶這樣一個需要。但是我們可以看到嘉信理財發展歷經三次變革，在發展初期最開始采用的是低傭金策略，通過打價格戰來去吸引更多投資者到嘉信理財網站上去購買基金。

但是隨著互聯網的一個發展，第二個自轉型，就是把低傭策略進行網上交易平臺推出，不斷豐富各種各樣的投資工具，滿足不同投資人的需求。第三次轉型，其實在一開始嘉信理財并不做投資顧問服務，是通過他便利交易和低傭金策略吸引大量投資者。隨著市場不斷發展，隨著客戶對理財產品深入理解需求，嘉信理財也開始第三次轉型，就是對客戶進行細分，提出更深入的投資顧問服務。

我們從嘉信理財可以看到在整個網站上，目前電子商務平臺并不僅僅是提供了一個網上交易的功能，他整個電子商務平臺搭建了非常多的一個模塊，除了我們剛才講的通道服務，就像這種PC機，掌上電腦，雙向尋呼等等這種通道交易方面需求，更多也提供非常多咨詢化的服務需求。可以看到，在他的網站上，我們可以看到他把投資者，在線投資流程做了非常清楚。首先你在購買基金之前，有一個接受有關投資教育，首先在這個模塊下面有非常多的內容，包括嘉信理財學習中心，實施事件，投資原理等等，首先投資者會到一個投資學校里面進行一些投資前的準備。另外，當你計劃投資的時候，包括你進行研究的時候，最后決定投資，以至于你進行投資，買了基金之后售后服務投資支持，這整整整個從你是一個門外漢，到你最后買完一個售后服務，在整個網站上都有非常非常多的模塊，你都可以在上面找到你想要的，比較多的理財一站式服務。

而且他對投資者也進行了全方位的細分，分起步投資者，富裕投資者，活躍投資者和退休人士。對不同投資者提供不同的服務，所以我們可以看到，從他三次變革和轉型來看，我想前車之鑒應該也是我們未來整個銷售機構發展的軌跡。其實今天上午我們也是很多嘉賓都提到，在最開始我們只是完成一個通道服務，未來的10年，也許競爭優勢就在于我們提供這么多專業化工具，專業化的服務。

其實，對于嘉信理財來講，他在基金銷售業務中獲得了一些利潤，但是他在基金銷售的過程中獲得的不僅僅是我們銷售費用，其實他經濟，和基金銷售業務相關有三塊業務。一個是基金的經濟業務，也就是銷售通道的問題，通過這里可以獲得一定消費，第二是投資顧問類的產品，也就是說客戶來他這里，他會有大量的投資顧問服務，投資顧問服務也有很多的收費方式，基本上也是按0.5%到0.75%，每年這樣一個客戶資產量這樣來去收費。同時，他也提供了第三方資產管理服務，來發一些產品幫助投資人去理財。

我們通過嘉信理財在2010年年報來看，在整個基金銷售相關收入里面，基金經濟業務收入，也就是我們目前銷售占了21%，而投資業務占43%，還有一塊是利息收入。所以，我們可以看到水平市場不斷發展，我們還有很大的市場可以去拓展，也就是說，我們投資顧問和資產管理業務收入在未來基金理財，幫助客戶去理財過程中還有很大的發展前景。

當然從我們國家電子商務來看，其實上午領導也提到我們首先基金行業發展前景是很大，所以這也帶動了我們基金電子商務的發展前景也是比較廣闊。另外的話，我們國家的投資者其實相對于國外投資人來說，我們看到2010年基金申購量和贖回量將近2萬水平，也給我們銷售提供了一個很大空間。另外我們也提到我們網民是在不斷增加，特別是我們擁有財富30-50歲，隨著互聯網不斷發展，隨著時間推移，都會是基金網上交易的一個主力軍。而且我們目前看到網銀用戶比例也在逐年增加，有調查顯示未來幾年到2013年我們網銀用戶將會達到4億，這是非常驚人的數字，這也都顯示出我們未來電子商務的空間還是很大。

從我們在進行基金銷售的時候我們可以獲得這樣幾筆費用，申購費，贖回費，尾隨傭金，目前來看都達到了，還有增值服務費，資產管理費還沒有拿到，從國外經驗來看未來的拓展空間更大。如何來去滿足客戶需求，如何來提高我們對客戶增值服務水平。除了營銷服務之外，我們作為基金的研究機構應該有義務有責任來提供更多有價值的基金咨詢服務，幫助更多投資者去理財。

但是我們現在發現，雖然基金業我們目前稱之為專家理財，跟客戶實際需求還是存在脫節。特別是公募基金產品是以追求相對收益為主，大多數基金經理主要能力還在選股，在擇時上面做的相對比較小。但是對于我們基金投資者來說，我們需要他幫我們兩塊都做了，資產配置，擇時也做了，選股也做了，但是現實卻不是這樣。因為對于基金公司來講，規模一般比較大，且不說擇時難度，單單就規模來講很難出現，我看空市場的時候，那么大規模能夠短期內降的很低，所以對整個市場沖擊成本是很大的。

所以，對于基金公司來講更多專業還是放在選股上面。擇時是很困難的事情，有一些專業投資者都做不到，為什么我們銷售機構要做這件事情，怎么來去完成這么一個艱巨的任務。很多發生虧損，基金選擇是一個問題，很多時候是時點選錯了。所以，可以看到擇時影響對基金投資者收益影響是巨大的，而且不同的投資者他對風險偏好不一樣，對資產配置需求也不一樣。我們可以看到作為我們基金投資者來說，他對于資產配置和擇時這一塊有著非常非常大的需求，而這些是我們基金管理公司的產品所不能滿足的。

我們究竟該怎么做？其實我發現，如果擇時大家都說難，難的原因有兩點。我覺得第一點是在于人性的貪婪和恐懼，因為第一，任何一個資產配置的方法也好，擇時方法也好，都不可能告訴你最高點在哪里，最低點在哪里，沒有人能做到，除非上帝。但是，我們的需求，而人有一個恐懼心理，可能會對市場希望能夠捕捉到短期表現，因為短期收益肯定對他的影響非常大。我們舉一個簡單例子，你有幸認識了巴菲特，他告訴你一只股票，給你說這個股票很好，你就買了長線拿著，未來肯定有非常大的增值潛力。你后來就這買一個股票，可是過了一段時間這個股票大幅下跌，這時候你找巴菲特找不到，就有很多人跟你講巴菲特老了不行，或者有人跟你說巴菲特推薦的這只股票是基于他對當時市場判斷和理解，而現在的市場變了，現在不是巴菲特當時市場，所以這個股票不行的，你趕緊賣吧。

我相信對于普通的投資者來說，90%投資者都會選擇把它賣掉。這就因為你對短期收益，還有你人性的貪婪和恐懼會使你迷失了方向，會不由自主跟著自己的人性走，這就是為什么我們買的最高點賣最低點，這就是追隨人性。即使作為專業投資顧問我也做不到告訴他最高點，最低點在哪里，可能我會告訴他在07年，假如說4千點以上，我覺得高估了，你應該逐步減少投資。那個時候，如果從短期來講，其實如果你分批賣，最終能夠賣到的成本是5千元左右，當第二個月過來發現從4千點漲到4500，很多人會來罵你，不相信，因為短期收益有一個影響，他覺得你是錯的，不會堅持你的觀點。

下跌的時候也一樣，你跟他講在08年2200點以下可以逐步買入，這時候沒有人相信你。可能他買第一個月，第二個月就虧了2千點，他會恨死你，不會相信你。就是因為人性困擾，使我們擇時都擇對相當難，如果你能克制住自己的人性，把基金當成一種中長線，把握一個中長期市場高估，低估，我相信擇時資產配置是可以做的到，只要你湖綠短期的現象。

對于我們研究機構我們要做的事情有兩件，第一對于那些對市場有著非常多的判斷，這樣一些有經驗的投資者，我們的任務是給他提供大量工具和手段，和信息，讓他自己去做一些決策和判斷。對于那些沒有自己自主判斷能力的投資者我們提供更多，更好的產品，來幫助他去判斷市場相對高位低位，去判斷買賣的一個時機。當然我說的買賣時機是一個中長期，還有更好幫助他們選擇基金。我們海通證券(8.69,0.09,1.05%)在這方面也做了非常多嘗試，首先對于我剛才講第一類有經驗投資者，我們提供一個豐富平臺，提供大量工具，讓這些有經驗的投資者在上面瀏覽更多信息，利用這些工具選擇到適合自己的基金。這些工具包括我們簡單的基金公司，基金經理信息查詢，基金投資分析服務，基金診斷服務。在這樣一個信息里面投資者首先做這樣一個分析測評，了解到自己的風險偏好，系統會自動推薦適合他風險偏好五星級基金，這些基金可以加入自己的自選組合，不斷關注，也可以建立在一個基金池里面進行模擬投資。

第二，我們提供大量資金篩選工具，可以通過輸入一些條件來篩選到自己合適的基金。對于信息查詢可以輸入任何一個基金公司代碼，和基金經理名稱來查詢到相關業績，投資組合排名等等各類信息，同時也可以了解到我們的評價排名等各個指標的一些信息。對于有經驗的投資者我們也提供很多深度分析模塊，他可以更加靈活的通過婚姻分析也好，業績延續性分析也好，分隔分析，區位測算等等來滿足深度需要。投資者可以直接把自己選到基金構建成一個基金組合，進行模擬診斷，來時時刻刻來去檢驗自己所投資的基金收益和風險等等情況。

那么，這是對于剛才說到的一些有經驗的投資者，他可以通過這樣一些平臺來了解到更多的一個信息。那么，對于這些沒有經驗的投資者我們更多提供一個良好咨詢服務，這里包括第一，我們剛才說的中長線時機選擇問題，第二我們基金品種選擇的一個問題。首先對于基金選擇我們海通基金有非常多的方法，這里簡單介紹一下我們已經商業化的，已經在市場中目前運行的一個方法。其實我們可以基于一個非常簡單的指標，歷史的估值。我們可以看到在這樣一個圖里面，這個藍色線就是我們指數走勢線，這個淡藍色柱子就是我們估值，三次牛市高點和三次熊市低點。其實這樣的話，也可以建立起這樣一個方法，在市場相對估值高的時候，泡沫的時候逐漸退出，貴的時候逐步賣掉一點，便宜的時候逐步多買一點。

當然我的母性不僅僅這么簡單，這是其中一個核心思想，可能也會有很多的人問，這方面很簡單，貴的時候逐步賣掉一些，便宜的時候多買一些，對一般投資者都可以看的到。比如超市有打折，促銷的時候大家都去買。但是我們卻發現你在購買金融的產品不是這樣的，大部分的人都是買在最高點，賣在最低點，這就是我們說人性貪婪和對短期收益的關注。所以我們能做怎么樣遏制我們人性，如果順著你人性走很難賺錢，只能說我們通過一個可以自動化交易系統，嚴格的投資紀律來去控制住你的貪婪和恐懼。

所以，這里我們做了很多模擬回測。可以發現這個分子，無論我們用在一次性投資上，下面這個線是我們如果投資，在過去15年當中投資是11倍，你如果通過我剛才講的方法來操作收入在15年提高到60多倍，這是一個非常大的投資。如果能夠運用好這個方法，關鍵就像我說的剛才兩點能夠遏制住自己對短期收益關注，以及人性的貪婪和恐懼。

我們首次商業化是把這個方法應用在定投上，我們海通自己這個系統下個月會上線，我們和外部，在座也有進行合作。我相信通過一個嚴格紀律，只有抑制住你人性特點，最終才能獲得比較好的收益。關于基金品種選擇問題，很多投資人比較關注看一些基金評價和排名，但是又很無奈，會發現歷史業績好的時候未來并不一定好，怎么會選到未來好的基金。其實這里面有兩點大家需要注意，第一點你對基金評價了解和預期一定要正確，首先我們基金評價的是歷史，在未來過程中有很多種因素，可能會影響業績的穩定性。

比如說基金公司股東變化，基金經理變化，基金規模變化，這些因素都可能會影響到業績的穩定性。那么退一步來講，假定這些因素穩定，基金業績還是有可能發生變化。為什么？如果你評價短期的話，短期收益可能具有不確定性，不能反映一個人的能力。所以，我們評級通常采用過去比較長的時間來衡量這個人的能力。比如他牛市，熊市都經歷過了，他的能力可以認可。所以，在我剛才提到那些因素都不變化的情況下，那么你可以在未來2到3年里面能夠獲得一定的超額收益，但是你不能預期你買到五星級基金，在下一個月就能獲得很高收益。

為什么？我們每一個基金經理都是一個運動員，他有自己擅長領域。我們評級就是鐵人三項賽，OK他得到比較好的評價，可能市場是無情，我今天去比馬拉松，明天比騎自行車。對于一個五星級基金經理他特別擅長是馬拉松，如果說下一個賽季，我們比騎自行車他就不一定能勝出，甚至有可能他收益還不如其他人。所以，首先第一我們對基金評價要有一個清楚認識和預期。

第二，如果你想獲得中短期比較好的收益，一定要融入對市場判斷，和這樣一個了解，然后在選擇適合下一個市場的人。所以，我們分三步都，第一競選合適的基金經理，第二了解這個基金經理的特長和風格，第三結合市場選擇合適的管理人。作為我們的研究機構，我們在這方面做了大量工作，下面這幾個在網上可以看到平臺顯示，第一步我們對每個基金經理都有一個打分，選到合適的管理人。第二步我們會對每個基金風格，他是擅長馬拉松，還是馬場游泳，我們都有一個區分，知道他擅長領域和不擅長領域。第三，我們通過一些定性調研，以及我們對市場判斷，最終現在一些合適的基金。我們也在這個方面做了非常多的嘗試，也做了一些實證分析，我們這個基金在不扣除申購費，只扣除0.5費用，每年大概有6%的超額收益。